*次級房貸*

*次級房貸*

 

次級房貸風暴的產生

美國次級房貸大約在2005、2006年達到高峰，由於資金氾濫，

房貸業者放款衝過頭，就連沒有收入的消費者也能輕易借到錢，

因此吹起龐大的泡沫。然而，借款人在前2 年享受到低利率，

但接下來就要因應高利率，再加上國際油價走高，

這些原本信用不佳的房貸族最後面臨付不出利息的窘境，房貸泡沫破裂，引爆全球金融危機。

 

房價上漲趨勢減緩，因此次級房貸的信用表現在2006 年開始迅速惡化，

當承作次級房貸放款的業者體認錯估次級房貸潛藏風險時，

次級房貸的放款規模實已達到借款人無力承擔的水準。

 

美國次級房貸違約升高的主要原因為利率大幅上揚，

美國聯準會2004年起至2006年6月止共計升息17次，

使聯邦基準利率升至5.25%，借貸成本大幅升高，終止房市熱潮。

 

2006年美國房地產市場明顯降溫，房屋價格持續下跌，

加上美國聯準會不斷調高貸款利率，貸款人的還款壓力迅速增大，

很多人無法按期償還借款，導致一些放貸機構損失嚴重甚至破產。

 

 由上圖可知：

(1)首先，雖然部分房屋貸款人因為信用記錄不良、違約風險高，一般銀行通常要對此類貸款人收取較高的貸款利率，通常約比一般貸款利率高2%左右，但在房市正熱之際，仍廣受低收入民眾歡迎。

(2)再者，房屋貸款經紀人（mortgage broker）亦積極幫助金融機構促銷，以增加貸款人申請次級房貸意願。

(3)另一方面，美國大型銀行及券商買進次級房貸債權，進一步包裝成證券化商品後賣給華爾街券商及投資銀行。

(4)華爾街券商再將次級房貸債權包裝成「房貸基礎證券（mortgage based securities, MBS）」及「擔保債權憑證（Collateralized Debt Obligation, CDO）」後出售。

資料顯示，2006年不動產抵押貸款相關債權證券化，銷售金額高達2.4兆美金。

當華爾街券商設計CDO商品時，因為需要得到信評機構的較高信評，

會將CDO所包括投資標的分散，納入部分優質證券，以獲取較高的信用評等。

在相同信用評等下，CDO可提供較高的報酬率。銀行、保險公司及避險基金願意承受較高風險，

獲取比一般債券高約20%的報酬率。資料顯示，2006年約有1,000億美金次級房貸，

被包裝成CDO商品後出售，而同年CDO發行金額約為3,750億美金。

藉由上述金融商品化過程，次級房貸的風險便大舉分散，但也因為金融跨境交易的自由化，

造成影響範圍的高度不確定性。一旦次級房貸違約事件發生，便容易引發市場恐慌，

造成大規模的信用緊縮及信心危機。